斗鱼系2019最大中概股赴美IPO,凭什么比虎牙融到

     科创板     发布时间:2019-08-02 23:34
7月17日,斗鱼正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市,股票代码为“DOYU”,募资金额约7.75亿美元,也是今年以来中概股最大规模的赴美IPO。

与之形成鲜明对比的是,就在斗鱼上市前夕,7月9日,CLSA(里昂证券)将虎牙直播评级从买入下调为跑赢大盘。

评论人士称,虽然虎牙早一年登陆纽交所,但在运营数据方面,斗鱼显然更胜一筹。

招股书中就能看到端倪:2019年第一季度,斗鱼月活跃用户(MAU)为1.59亿,超过了虎牙 29%,与2018年同期的1.27亿同比增长25.7%,其中,来自移动端的月活跃用户达4910万,同比增长37.5%,增速快于PC端。季度平均(ARRPU)值为226元,较上年同期提升77元,用户平均付费率有3.8%,较上年同期提升0.9%。而虎牙2019年一季度,平均月活为1.10亿,相比斗鱼还有一定差距。

深耕内容生态建设 释放巨大势能

今年,移动互联网开启“下半场争夺”——产业互联网。伴随数字化进程,表面的波澜不惊背后,直播行业的风向也逐渐发生变化:从盈利为中心走向以用户为中心,从追逐短期收益走向探寻长期价值,从单向输出走向聚合共建。

对电竞直播行业来讲,如何向中游上游的电竞行业挖掘价值将成为未来成败关键。斗鱼在这方面深耕多年,占据绝对优势。

根据招股书显示,2019年第一季度收入,斗鱼和虎牙的打赏收入均占到两家平台总收入的 90%以上,但是对于非直播业务,斗鱼尝试更多,在收入结构方面,收入来源更加丰富。

“多元的结构,稳定的收入”成为斗鱼的名片。斗鱼在营收结构的多元化方面,一个重要的突破就是泛娱乐业务。这很好的解决了营收都存在过度依赖直播、营收结构较为单一的问题。

根据虎牙2019年第一季财报数据显示,其直播业务营收占95.16%,广告与其它业务的比重仅为4.84%。而斗鱼通过在电竞上下游展开的多元化的商业变现探索,收入结构已经得到一定的优化。招股书显示,截止2019年第一季度,斗鱼直播业务、广告与其它业务的比重分别为90.9%、9.1%。

值得一提的是,今年的斗鱼嘉年华上,斗鱼将主题定为“青春不一young”,可以看出,斗鱼更希望抓住时下的年轻力量。面对这一最有活力的群体,斗鱼已经将触角深入到泛娱乐领域,为用户提供更加丰富的多元化内容。在斗鱼看来,这更大的拓展了游戏直播行业的发展空间。

另外,在嘉年华期间,在斗鱼京东电竞舞台举办了DOTA2水友赛、DNF主播挑战赛等多场互动赛事,还吸引了英特尔、京东、苏宁等一众科技和游戏厂商入驻。不难看出,斗鱼在寻求不同的商业变现渠道,或许直播平台将突破主播礼物分成和流量带来的广告两种变现模式,依靠带货盈利。

面对即将到来的5G商用,斗鱼业也已经提前试水:与华为、中国移动合作,开启5G+VR高清直播。在内容方面,斗鱼如今也已开始向科技、教育、体育、娱乐、短视频等多种直播内容拓展,以此吸引用户,提升用户黏性。

依托电竞价值链 斗鱼比虎牙更具商业前景

斗鱼更加获得资本市场的“青睐”,斗鱼此次IPO的市值也毫无悬念的超过了虎牙。

一位业内人士透露,斗鱼在资本市场表现一贯压制虎牙,能够比虎牙能融到更多钱,其中主要原因是斗鱼的关注长期价值的策略,这更符合投资人的“胃口”。

拿到红杉资本2000万美元A轮融资后,斗鱼开始频繁赞助国内顶级电竞俱乐部,仅在2014年就先后冠名HGT、EDG等多家俱乐部。到了2015年上半年,斗鱼实际已经成为游戏直播龙头老大。

斗鱼的融资速度越来越快,2016年3月15日,斗鱼获得腾讯领投的超1亿美元B轮融资,5个月后,斗鱼再次宣布完成15亿元人民币C轮融资,由凤凰资本与腾讯领投。截至2016年,斗鱼累计融资超过20亿元人民币。同一时段,竞争对手虎牙直播仅在2016年底完成了7500万美元的A轮融资。

招股书显示,2019年一季度,斗鱼净利润达3530万元,较上年同期增长1.852亿元,扭亏为盈。盈利主要得益于付费用户的快速增长:在这3个月,斗鱼付费用户突破600万,同比增幅达66.7%。

业内人士分析,这其中原因主要是斗鱼在流量运营内容生态建设、挖掘电竞价值链方面做的更好。在资本市场方面,PE、VC和美股投资者更看重商业前景和远期价值,为斗鱼给出了更高的价格。

“我们在游戏产业链里、面向用户的非常重要的一环,许多的游戏开发商、发行商,要和我们进行相应的合作。我们希望在游戏产业链中,和游戏相关的商业模式上能够有所探索,来发展这方面的收入模式,这是斗鱼未来追求的一个重点。”斗鱼方面表示。

未来,随着电竞内容占比逐渐提升,直播平台借电竞赛事推行付费观看等盈利模式将迎来“红利期”。在用户付费习惯养成后,平台的付费用户数及付费率将会有较大提升,这也让斗鱼的未来更加被看好。

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